創業必看：VC如何抓出新創公司的估值 | 全台葬儀社評價

2017年9月1日—一間企業的價值有兩種衡量方式，一種是以市值來看，一種則是以EV（EnterpriseValue；企業價值）來看。1～3介紹的乘數都是以求出市值為目標，而接下來 ...

隨著新創公司成長到一定的規模，需要更多的資金來達成下一個里程碑時，勢必就會有與創投（Venture Capital；簡稱VC）交手的機會。然而，對於許多創業者而言， VC這個行業的圈子相對封閉，行事也較為神秘，因此一般人較難了解其背後的運作模式，特別是創業者最關注的「估值」議題。因此，本集的大和有話說，就決定來分享幾個VC常用的估值方法，好供各位創業者參考。

一般來說，VC的估值方法大致可分為兩大類：一種是「絕對估值法」，以未來可預期的現金流做折現的方式來估值；另一種則是「相對估值法」，藉由同業的乘數（Multiples）來推估公司價值。以下簡述兩者的優缺：

就絕對估值法來說，最著名的莫過於現金流量折現法（Discounted Cash Flow；簡稱DCF）了。不過，雖然這方法理論較嚴謹，但由於許多早期的新創公司，根本就沒有穩健的現金流來進行折現，因此在不可信的預測值下，自然得不到較精準的結果。

除了DCF外，現金股利折現法（DDM）、期權定價法（Black-Scholes）、淨資產價值法（NAV）也都屬於絕對估值法的一環，但由於內容複雜，在此就不贅述。

相對估值法，又稱為同業比較法（Comparable Company）。由於該方法簡單易懂、且便於計算，因此也被廣泛使用。不過，實務上我們不大可能找到一家完全類似的同業來做比較，而且同業也未必會對外透露財務訊息，因此該方法依舊有其侷限性。

講到這，你可能會好奇，絕對估值法和相對估值法到底哪個好？事實上，這兩者並不存在孰優孰劣的問題。不同的估值方法，可適用於不同行業、不同生命週期的公司。因此， 實務上VC在評估案件時，至少都會做一個絕對估值法模型（以DCF為主），再加上多個相對估值法來交叉比對，以驗證交易價格的合理性。

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